上药VS国药：南北分销“暗战”显山露水 粉碎机

来源：医药经济报 作者：魏赟
经历了80个交易日的停牌，10月16日，上实系的三家医药公司——上海医药、上实医药和中西药业复牌之后齐齐封死在涨停板上。

在上海着力把生物医药产业打造成支柱产业的大背景下，上药集团重组方案终于落定。“新上药”将成为集聚上实和上药这两大集团核心医药资产和业务的单一上市平台，羽化成全产业链医药集团。

A股zui大市值医药公司孵化

“这是上海国资今年的大戏，是产业层面而非资本层面的重组。”上药集团董事长吕明方如是表示。

据悉，此次重大资产重组包括三项交易：上海医药以换股方式吸收合并上实医药和中西药业；上海医药向上药集团发行股份购买资产；上海医药向上海上实发行股份募集资金，并以该项资金向上实控股购买医药资产。

“这项工作完成后，上实控股将*退出医药业务。”上实医药董秘汤德平称。

据了解，上海上实注入20亿元现金认购上海医药发行的股份，上海医药使用该资金来收购上实控股旗下医药资产，包括正大青春宝药业55%股权、杭州胡庆余堂药业51.0069%股权、厦门中药厂61%股权等估值约20亿元的资产。

而上海医药吸收合并上实医药和中西药业的交易完成后，上实医药和中西药业的“壳”资源将被注销而非出售。对此，吕明方表示，这是为了加快“新上药”资产整合速度以及保护流通股股东的利益。

吕明方同时透露，选择上海医药作为整合平台，是因为上实医药有外资背景，资产重组审批比较复杂，而中西药业不足以成为如此庞大的资产整合平台。此外，上海医药市盈率居中，因此成为优先选择。

另据了解，上药集团下属上海新先锋、上海新亚和上海华康及新华联制药厂由于不符合上市公司相关要求，没有纳入本次重组范围，而是上药集团在重新整合、梳理上述资产之后，将在24个月内将其注入上市公司中。

“新上药将成为A股zui大市值的医药类上市公司，并有望成为上证50指数成分股中*个医药股。”上药集团助理总裁葛剑秋透露。

全产业链图谋

此次交易的报告书显示，重组之后，上实集团、上药集团原本分散的医药工业、医药商业的核心资产均将纳入上海医药统一上市平台。

单一上市平台的架构将有利于上海医药对旗下各种产业资源进行全面、系统整合，实现产业资源整合的协同效应。这包括各企业间生产设施的归并和优化利用、产品组合的调整和集聚、市场营销网络的整合及财务资源的共享，以及医药工业、商业板块之间的协同及联动发展。上海医药也有望在重组完成后，依托资本市场获得低成本的融资。

更重要的是，上海医药将拥有包括医药研发与制造、医药分销和零售在内的完整的医药产业链。其中，整体工业销售收入将跃居*三；医药商业板块将拥有国内第二、华东*的分销平台，上海医药的核心竞争力将得到进一步提升。

据2008年数据推算，在分销业务中，“新上药”在华东和上海区域的*分别为16.3%和52.6%，同时分销毛利率。

“近十年，不断的股权变化使上药集团失去了良好的发展机会，上海的医药产业也在全国失去了地位。”吕明方说。

吕明方告诉记者，重组之后，“新上药”将成为实现上海医药产业规划的载体，总资产将达到223亿元。近期的目标是，2012年销售规模将达到450亿～500亿元，占当年上海生物医药产业2000亿元经济总量中的1/4；2015年的销售规模力争超过700亿元，成为有竞争力的跨国企业。

“新上药的研发投入必须超过3%，要高于行业平均水平，这是个刚性指标。同时还要能够充分利用上海的研发资源。”吕明方说。在医药工业上，“新上药”将坚持原创新药及品牌仿制药并举，建设以创新能力为核心的研发体系，并优化产品组合，强化营销管理。

本报记者了解到，“新上药”还将强化内部资源整合，加强收购兼并力度。其中，商业收购目标是区域性分销及零售企业，近期内重点在华东地区；工业领域将收购原创新药研发企业以提升研发能力，收购产品毛利高、市场空间大、具备品牌优势的企业以丰富产品组合，“打造更具竞争力的产品结构”，收购基础管理能力较强且营运成本低的中小企业以促进普药及原料药的梯度转移。

触发行业格局变化

在“新上药”中，工业板块占到1/3，商业板块占到2/3，包括医药分销和零售业务。

此前不久，国药控股在香港成功上市，其募集的资金将有相当比例用于分销网络的建设和零售业务的扩张。根据国药控股招股说明书，其zui多45%的资金将用于在华东、华中及西北建立新的区域分销中心，以拓展分销网络；zui多10%用于在华东、华南设立直营店或收购零售药店，以拓展零售药店网络。

而“新上药”在商业上将“立足华东，强化区域优势，拓展全国市场”。显然，位居国内分销业务前两位的国药控股与“新上药”之间的一场暗战已是不可避免。

对此，吕明方则有不同的解释。他认为，国药控股拥有不可比拟的政府资源优势以及遍及全国的分销网络，“新上药”的优势则是业务涵盖全产业链以及位居华东的区位优势，此外，上海医药医院业务的比重占总分销业务的65%，而国药控股批发调拨的比重较大。

根据中国医药商业协会的统计资料，2003～2008年，我国医药分销位集中度由26.1%上升至了34.5%，行业集中度大幅上升。随着行业集中度的上升、国药控股与“新上药”分销业务区域的相互竞争和渗透、其他商业配送公司的竞争以及行业整合、并购的进行，医药分销领域的格局必将发生变化。

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