复星医药陈启宇：12亿美元并购印度药企的逻辑

　　7月28日，复星医药宣布拟出资不超过12.6亿美元收购印度制药公司GlandPharma约86.08%的股权。对于这宗*金额zui高的中国药企海外并购案，晨哨集团专访了复星医药董事长陈启宇，他为我们解读了复星在这宗交易中的逻辑和战略分析。 

  复星医药看上GlandPharma哪几点？ 

  GlandPharma是一家拥有近40年历史的企业，其在管理层的努力下，一直专注在注射剂仿制药市场。从2003年通过美国FDA认证到现在10多年，经过了美国FDA的多次检查认证，产品质量体系非常过硬，产品线也很丰富。因此这个企业有非常良好的记录，非常完善的系统。 

  而复星医药在中国的仿制药业务中，注射剂这块还是有一定能力的，比如我们旗下的药友制药、万邦医药以及桂林南药等药厂都有注射剂产品线，还有我们近来大力发展的生物制药，也主要都是注射剂的类型，复星医药在这方面的产品还是比较多的。而市场中，供需紧缺矛盾突出的也主要体现在注射剂领域。通过多年的努力，我们不断在市场上寻找机会，找到了GlandPharma这样与复星医药适配性很强的标的。 

  特别要提到的是，GlandPharma这家公司有一支非常的管理团队。这是一个家族企业，现任公司CEO已经是这个家族的第二代了，曾在美国做医生，目前已在公司任职18年，得益于其在美国学习与工作的背景，他回到印度后一直在以美国制药体系的标准不断提升公司的管理水平。他的父亲也是一位非常的创业企业家。因此，在他们的领导下，这家公司有着一支非常务实、、忠诚的管理团队及员工。 

  在2013年，KKR成为公司大股东后也帮助了这家公司的业务发展。从zui近一段时间的GlandPharma的业务发展来看，这家公司的成长性、产品架构、产品线、市场的适应性都是非常的。产品主要销往美国、欧洲。 

  GlandPharma在注射剂的专业能力上，在注射剂产品的研发体系上，拥有200人左右的研发团队；同时在注射剂仿制药的注册能力上，其对几十个国家的法规注册都能*熟悉、理解；其还有一套很强的QA、QC质量保障管理体系。并且，印度制药企业在雇佣具备化能力的人才方面有成本优势。 

  GlandPharma与复星医药的战略适配性、互补性是很强的，并购之后它将成为复星医药一个很好的平台：一方面与复星医药国内的注射剂及生物制药的研发、制造能力是非常互补的，比如原料端，我们能够提供很多符合标准、通过美国FDA认证的注射剂原料药，同时我们的生物制药可以通过GlandPharma的平台在印度完成zui终制剂的制造、生产、销售，销往市场。此外，复星医药在中国拥有强大的市场能力，GlandPharma的一些有一定技术壁垒的好产品，也可以引进到国内市场；同时我们研发出来的好的注射剂产品，也可以通过GlandPharma进入市场。 

  印度对复星医药有怎样的战略意义？ 

  复星医药在过去几年一直在寻求化的突破，为此建立了专门的研发团队，药友制药的工厂也通过了FDA认证。但是在化推进的过程中，我们感觉复星医药目前在中国市场上积累的优势和价值并未在美国、欧洲、日本这样的主流市场上得到zui有力地释放。中国市场很大，但美国的仿制药市场也很大，且保持了10%以上的增长，日本也在大力推动仿制药的发展，日本厚生省提出了在2020年之前提升仿制药处方比例的要求，而欧洲在紧缩开支的情况下也鼓励仿制药的使用。 

  所以在仿制药的市场上，美日欧市场在量的提升上是大体与中国相当的。如果现在不把我们的产品打到这些主流市场，那我们就只能做仿制药市场的一小部分。从复星医药来讲，虽然我们各方面能力也都具备了相当的基础，但如果单纯地靠我们自身一个个产品去申请批文，一个个市场去开拓的话，速度会比较慢。所以这两年，我们也在寻求通过并购这样的方式快速地切入主流的仿制药业务中。 

  并购GlandPharma是复星医药仿制药化过程中一个重要的里程碑。在交易完成后，GlandPharma将成为复星医药重要的化药品生产制造及注册平台。同时我们也会将GlandPharma的好产品引入国内市场，复星医药的产品未来一定会通过成功并购GlandPharma后进入印度市场。 

  当然印度市场也是一个特殊的市场，它的制药企业、仿制药业务都很发达，印度市场的价格比较低是源于印度企业的成本优势，我们将来研发的产品会通过部分或全部在印度制造的模式进入印度市场，特别是我们会把我们研发的技术水平、附加值相当高的生物医药，比如EPO、单克隆抗体类的药物推到印度市场中去。有了GlandPharma，有利于我们更加熟悉印度市场，获得进入印度市场的竞争优势。 

  印度未来是复星医药布局中非常重要的环节，在体系中，中国、美国、印度都是复星医药布局中的主要战略方向。中国本土市场是我们的核心，我们在中国有扎实的市场基础和品牌，理解中国市场的需求，并且已拥有很强的制造能力和研发体系；而美国目前是我们创新研发的核心起源与动力，也是未来我们的仿制药业务化切入的*重要的市场。 

  那么要实现这样的战略，印度将是复星非常重要的嫁接中国与市场资源的结合点。因为印度有两个大的优势，一个是印度制药企业在化接轨的能力上有语言优势和体系优势，多年来已经有一大批的印度企业切入到以美国、欧洲和市场；另一方面，印度市场在药物研发、临床试验和制造环节上有符合标准的成本优势。 

  GlandPharma主打产品“依诺肝素”的经济效益？ 

  依诺肝素是市场用于预防静脉血栓非常重要的产品。目前，仿制药正在逐步进入这个市场，但是这种药的仿制难度很高，所以在这个领域未来是有一个很好的市场空间的。从市场来看，依诺肝素也是一个上10亿美元的大产品，未来市场的潜力和空间还是很大的，复星医药会在10亿美元的市场里去寻找机会。 

  GlandPharma的依诺肝素目前正处于FDA审批阶段。 

  复星医药在未来化中如何筛选标的，看好什么领域？ 

  复星医药未来在海外的布局和发展，在欧美主流市场，我们坚持偏向具有*性的、有技术壁垒的仿制药业务。当然，在化过程中，我们也关注一些创新药的机会，创新药物我们主要看如何发挥中国市场的优势，这是我们在化标的选择方面的指向。 

  当然在并购中一定要关注标的与复星医药的整合协同性。任何一个并购都不是孤立的，不能让并购的业务成为一座孤岛，一定要在并购中找到符合“中国动力嫁接资源”的投资理念，以及该医药产品的产业市场和中国产业链之间互相整合的这样的机会。复星医药在中国已经有了相当深厚的市场基础，有很带头的市场地位和自身的研发能力。我们主要还是要用我们在中国所具备的一些市场能力，以及市场背后强大的研发和制造能力去嫁接，这是个双向的通道。

　　所以，我们会在整个制造体系，从原料到制剂，从研发到市场分销能力，在各个节点上寻找资源整合和竞争优势。我们还是要积极去看更多的项目，在更多的实战中完成复星医药的并购。