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　　【制药网 市场分析】近年来，受国家政策、经济发展、人口老龄化等社会因素以及制药技术发展等综合因素的多重驱动，国内医药行业取得快速发展，市场销售额不断增长。数据显示，中国医药市场的销售额已从2012年的9555亿元增长到2020年的21500亿元(预计)，年均复合增长率达到10.7%。那么，医药行业未来的发展趋势如何呢？
 

　　从政策方面来看，国家出台了一系列支持医药产业发展的政策，逐步构建起覆盖城乡居民的基本卫生医疗体系，建立社会化管理的医疗保障制度，未来医药市场将不断扩容。国家“十三五”规划更是提出，要求到2020年生物医药产业实现销售收入4.5万亿元，增加值占全国工业增加值的3.6%。同时，药品集采等一系列新药政策，倒逼医药产业发展自己的创新药、高质量仿制药，扶持各种国产化医疗器械和治疗及服务手段，将推进国内医药产业化水平不断升级。
 

　　从宏观因素来看，我国经济的稳定发展，带动了人均可支配收入不断提高，以及受今年疫情的影响，人们健康保健意识将不断提升，未来诊疗总人次和人均诊疗费用将稳定增长。在人口结构的老龄化趋势和城镇化的推进下，药品消费具备刚性增长趋势。
 

　　因此，长远来看，我国医药行业仍将保持稳定的发展。不过由于医药板块子领域众多，各自具备不同的投资逻辑。
 

　　从各个细分子领域的投资行业逻辑来看，医疗服务、生物制品、化药制剂、医疗器械具有比较好的成长性，再次可能是商业、中药和原料药。
 

　　以原料药板块来说，其偏向于周期属性的逻辑，受采购政策的影响，原料药在整个产业链中话语权逐渐提高，而本身原料药产能的释放需要比较高的资金和设施投入，呈现出一定的规模效应，因此成本控制成为原料药企业需要面临的挑战，同时在环保风暴之下行业壁垒变高，企业面临环保成本的压力。综合来看，多种因素下，头部企业有望迎来新的发展契机。
 

　　再比如医疗器械方面，其国产替代型价值比较高。今年以来受特殊时期影响，国产医疗器械行业的发展潜力不断凸显，进口替代步伐加快。《2020年上半年医疗器械贸易发展综述》显示，2020年上半年我国医疗器械进出口贸易额为266.41亿美元，同比增长2.98%。其中出口额163.13亿美元，同比增长22.46%；进口额103.28亿美元，同比下降20.79%。上半年我国医疗器械进口出现了负增长，这也意味着，国产医疗器械迎来“弯道超车”机会。长远来看，受国内鼓励创新等医改政策及市场资需求拉动影响，国产医疗器械进口替代加快，未来医疗器械行业有望维持着较高的景气度。在此背景下，具有技术和创新优势的及细分业绩增速有望保持较快增长。
 

　　另外从估值来看，今年以来整个医药行业的估值处于高位水平。就细分子板块来看，医疗服务也被给予了更高的估值，基于当期业绩层面的增速以及未来中长期成长性的估值溢价，其次者是医疗器械、生物制品、化学制剂等估值相对处于中间的位置，而原料药、中药和商业估值就更低一些。