ADC领域“卖水人”获券商“买入”评级，预计业绩长期快速增长

2024年02月20日 11:17:33来源：制药网点击量：36520

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　　【制药网医药股市】2月20日，药明合联股价回调明显，截止11:03分，该股涨幅7.36%，报价15.18港元，成交量151.21万股，换手率0.13%。

　　天风证券近日发布研报称，初次覆盖药明合联，给予“买入”评级，看好业绩长期快速增长。另预计公司2023至2025年收入分别为20.29/32.5/49.02亿元人民币(下同)，净利润分别为2.83/5.69/9.59亿元，看好其处于快速成长阶段。

　　据悉，药明合联背靠“药明系”两家头部，是一家生物偶联药物CRDMO服务公司，公司可提供全面一体化的一站式CRDMO服务，包括生物偶联药物、单克隆抗体中间体及生物偶联药物相关连接子及有效载荷的发现、工艺开发及GMP生产。

　　该行认为，随着公司赋能、跟随并赢得分子策略进入成熟期，全球化品牌效应提升以及自有产能逐步释放，公司的全球竞争力有望持续提升。

　　实际上，近年来，随着全球范围内ADC创新药研发热情高涨，整个市场正迎来高速发展。根据相关数据显示，全球ADC药物市场规模预计将从2022年的79亿美元增至2030年的647亿美元，复合年增长率为30%。截至2023年3月31日，全球有222款ADC候选药物已进入临床阶段，分别有130款、75款及17款处于I、II及III期临床试验，全球于2022年有57款ADC候选药物进入临床阶段。在国内，ADC药物研发如火如荼，据券商不完全统计，目前中国已拥有全球数量居多的ADC药物研发管线，并且自2022年以来已成为ADC药物授权出海尤为密集的国家。

　　在国内外ADC创新药研发热情高涨、授权出海频繁的背景下，ADC领域的“卖水人”也迎来了发展机遇。数据显示，全球ADC外包服务市场于2022年达到15亿美元，2018年至2022年的复合年增长率为34.5%，预计到2030年将大幅增长至110亿美元，2022年至2030年的复合年增长率为28.4%。

　　药明合联作为ADC领域的“卖水人”的一员，已尝到了“甜头”。根据其财务数据显示，2020年至2022年，药明合联的营收分别为0.96亿元(人民币，下同)、3.11亿元和9.90亿元；同期的净利润分别为0.26亿元、0.55亿元、1.56亿元；经调整净利润(非国际财务报告准则下)分别为0.33亿元、0.77亿元和1.94亿元。

　　此外，公司不久前发布了2023年正面盈利预告，预计2023年销售收入增长超100%，净利润增长超80%。这一增长主要是因抗体药物偶联物(ADC)行业的持续活跃发展以及公司在赢得项目方面的竞争优势。

　　公司还称，公司2023年11月上市后获得多个PPQ项目(生产工艺验证项目，通常在商业生产规模下进行交付执行)，并与多家专注于ADC开发的创新生物科技公司签署技术合作项目。董事会对业务前景充满信心，并将一如既往地专注于业务发展，帮助客户开发和推进各项目生物偶联项目。

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