原料药或步入发展新纪元，赛道该如何挑选？

2021年02月03日 09:36:59来源：制药网点击量：36381

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　　【制药网市场分析】原料药是医药产业中化很强的子产业，大部分原料药公司收入来自海外，不仅不受制于国内医保控费、反而受益于带量采购，符合当前市场资金偏好，有望享受集采免疫带来的估值溢价。业内表示，多重利好因素叠加，原料药板块或将步入发展新纪元，中国原料药外销强劲，原料药竞争格局迎来洗牌机遇。

原料药或步入发展新纪元(图片来源：制药网)

　　中国特色原料药企主要收入来源海外，受国内集中采购、医保控费改革影响小。成品药价格降低，医药市场或将迎来放量增长，上游原料药需求看涨。销售环节水分受到挤压，为原料药企业向下游制剂拓展生产线提供机遇。

　　另外，原料药行业正在经历一场由环保高压、一致性评价质量提升以及关联审评等政策推动的常态化的“供给侧”改革，受此影响，原料药行业出现两个重要变化——行业集中度提升和向“高壁垒、高投资、高回报”的转变，整个行业的景气度得到大幅提升。

　　分析人士表示，从买方角度来分析，当前是上车优质原料药的好时机。布局制剂一体化与出口或转型CDMO的原料药，有望实现业绩提升。建议关注华海药业、九洲药业等企业。

　　以华海药业为例，其主要从事多剂型的仿制药、生物药、创新药及特色原料药的研发、生产和销售。在制剂方面，形成以心血管类、中枢神经类、抗病毒类等为主导的产品系列，主要产品有缬沙坦片等。在原料药方面，主要产品包括心血管类、中枢神经类及抗病毒类等特色原料药，亦是主要的普利类、沙坦类原料药供应商。

　　据悉，2020年，随着国家药品集中采购的推进，华海药业依托扩围联盟地区中选契机，产品市场覆盖率得以快速提升，国内制剂销售大幅增加；沙坦类产品CEP证书恢复，带动其原料药产品销售大幅增加。根据华海药业发布的2020年业绩预告，预计2020年会实现净利润9.1亿元-10亿元，同比预增60%-76%；扣非净利润预计为8.1亿元-8.8亿元，同比预增80%-96%。

　　而九洲药业是一家化学原料药企业，但其并不和大多数生产特色原料药的企业一样，主要为仿制药厂商提供专利过期或即将到期药品的专利突破、生产工艺改进等生产化服务，其还有一部分CDMO(新药定制研发和生产服务)业务。九洲药业深耕CDMO业务，基于本身的原料药生产优势，现如今培育了较强的市场竞争力。

　　得益于CDMO业务的顺利开展，九洲药业过去几年的主要表现便是盈利能力快速提升。合同定制类业务毛利率维持在40%以上，而原料药生产类业务的毛利率一般维持在15%~40%之间。业内表示，九洲药业创新药CDMO及制剂开发全产业链布局逐步兑现，新基地有望进一步提升公司收入规模。

　　如今特色原料药赛道处于景气阶段，原料药板块或将步入发展新纪元。但是值得注意的是，而赛道中各原料药品种景气度有所差别。对此分析人士指出，可以从三个方面挖掘高成长性的优质公司：下游制剂产品处于生命周期的哪个阶段；纵向是否具备进入下游制剂快速做大收入的能力；横向是否可以进入专利原料药(CDMO)提高自身的盈利水平。

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