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　　【制药网 企业新闻】近两年，百济神州、荣昌生物、信达生物等不少创新药行业企业逐渐扭亏上岸。但君实生物却依旧续亏。根据报告显示，2025年君实生物实现营业总收入24.98亿元，同比增长28.23%；但归属于母公司所有者的净亏损为8.74亿元，上年同期为亏损12.81亿元。而2026年一季度，公司实现营业收入7.26亿元，同比增长45.09%；但归属于上市公司股东的净利润再亏损2056.40万元。
 

　　据悉，继财报之后，上海证券交易所(以下简称上交所)也对君实生物下发问询函。不过君实生物近日也发布关于2025年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告，针对上交所关注的相关问题进行了回复。
 

　　根据君实生物发布的2025年财报显示，2025年君实生物实现营业总收入24.98亿元，同比增长28.23%；2025年公司销售费用为10.53亿元，同比增长6.95%，占营业收入比例为42.15%。针对上述营收与销售费用数据，上交所提出问询，要求君实生物结合主要产品的上市销售时间、疾病领域分布、入院推广进展和前五大销售费用支付对象等，并对比同行业可比公司，说明公司销售费用与营业收入规模是否匹配，以及销售费用支付对象中是否涉及经销商、关联方或其他利益相关方。
 

　　对此，君实生物在回复公告做了说明。公司表示，目前公司共有5款商业化产品，其中拓益®、民得维®由公司自有团队负责商业化运营，速舒®于2025年下半年启动代理销售，君迈康®与君适达®则交由合作方开展市场推广。而核心产品拓益2025年该产品销售额达到20.68亿元，累计获批12项适应证，其中10项已纳入国家医保目录，并已进入全国超6000家医疗机构、覆盖3000余家专业药房。
 

　　君实生物销售费用主要由销售人员薪酬、市场推广费用组成，而推广费用以免疫疗法相关学术推广活动支出为主，公司表示，“所有市场推广工作均围绕产品临床价值展开，聚焦临床诊疗需求，全程严格恪守行业合规准则，开展专业化推广。”而针对销售费用支付对象，君实生物进一步介绍，2025年前五大费用支付主体主要分为两类。第一类为迈威生物，根据双方及旗下子公司签署的合作开发协议及补充约定，君迈康®药品上市许可持有人为君实生物，由君实生物负责生产环节，迈威生物承担市场推广工作并先行垫付推广费用，双方每年按照国内实际销售情况完成费用结算。第二类为各类市场推广服务供应商，2025年公司引入供应商T提供平台代订服务，旨在减少销售人员垫资压力、提升运营效率。公司表示，上述合作主体资质完备，交易定价公允、合作协议规范，费用支出真实合规，合作方中未出现经销商、关联方及其他利益关联主体。
 

　　在回复函中，君实生物披露了多家同行业可比企业2025年销售费用率数据：迪哲医药为71.25%，泽璟制药57.42%，神州细胞54.04%，康方生物46.99%，信达生物43.81%。君实生物方面表示：“结合行业属性、产品所处疾病领域及商业化进程来看，公司销售费用与营业收入规模相匹配。”
 

　　短期亏损不改长期成长逻辑，机构看好君实生物后续发展。有机构分析指出， 今年君实生物将迎来催化剂密集落地，有望加速实现商业化盈利与估值体系重构。短期来看，核心产品君适达(JS002，PCSK9抑制剂)于2026年1月正式执行国家医保目录(乙类)，作为针对他汀不耐受人群的国产药物有望快速放量，同期特瑞普利单抗(JS001)联合维迪西妥单抗一线治疗尿路上皮癌4月获批上市，成为第13项适应症，持续巩固肿瘤免疫治疗优势；监管批准层面，头款国产PD-1皮下注射剂型JS001sc于2026年3月获NMPA受理12项适应症上市申请，预计2027年获批后将显著改善患者依从性并重塑市场格局，同时IL-17A抑制剂(偌考奇拜单抗)针对银屑病的NDA已获受理，标志公司正式切入高增长的自身免疫赛道；中长期维度，BTLA抑制剂Tifcemalimab联合疗法用于局限期小细胞肺癌巩固治疗的III期确证性研究(JUSTAR-001)预计2026年完成患者入组，且CD3/CD20双抗JS203及Claudin18.2 ADC(JS107)均将于年内启动关键注册III期临床。此外，机构认为公司早期资产中PD1/VEGF双抗(JS207)、EGFR/HER3双抗ADC(JS212)和PD1/IL-2c(JS213)存在潜在的BD合作机会。
 

　　机构还表示，君实生物兼具业绩确定性与管线研发创新性，多技术平台构筑可持续增长壁垒。公司通过自主研发与外部协同双轮驱动，已构建覆盖单抗、ADC、双特异性抗体及小核酸药物的多元化技术平台，横跨肿瘤、自免、代谢、感染及神经五大治疗领域。公司现有4款商业化产品形成稳定现金流，同时储备多款候选药物，其中BTLA抑制剂、Claudin18.2 ADC、IL-17A单抗等5款处于临床III期的后期资产预计1-3年内陆续申报上市，叠加PD1/VEGF双抗(JS207)和EGFR/HER3双抗ADC(JS212)等早期前沿项目，形成梯队化的在研管线。这种多技术平台、多疾病领域的矩阵式布局，兼具短期业绩确定性与中长期创新爆发力，展现出平台型企业的持续增长动能与估值溢价潜力。
 

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