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　　【制药网 医药股市】在资本市场的风云变幻中，医药企业的上市之路往往备受瞩目。2025 年 5 月 19 日晚间，广州白云山医药集团股份有限公司(简称 “白云山”)一则公告，让广州医药股份有限公司(简称 “广州医药”)成为焦点 —— 广州医药股票将于 5 月 20 日起在全国中小企业股份转让系统(新三板)挂牌并公开转让。这一消息，为广州医药坎坷的上市之路翻开了新的篇章。
 

　　广州医药的上市谋划由来已久。早年间，白云山便精心筹备广州医药在 H 股上市，彼时港股市场凭借国际化平台、多元投资者群体及相对灵活的上市规则，对众多国内企业具有很大的吸引力。广州医药亦期望借此拓宽融资渠道，提升国际影响力，加速全球布局。然而，资本市场风云变幻，2023 年 12 月 20 日，白云山公告称，鉴于证监会核准批复有效期届满，境内外资本市场环境改变，结合公司战略规划，决定终止广州医药 H 股上市计划。
 

　　终止分拆上市后，广州医药迅速将目光投向新三板。成立于 1951 年的广州医药，在医药批发和零售领域深耕多年，作为华南地区医药流通头部企业，拥有西药批发、药品零售、中成药批发等多元业务，员工超 1700 人。近年来，其业绩表现稳健，2023 年、2024 年营业收入分别为 525.91 亿元、546.05 亿元，净利润分别达 6.49 亿元、5.78 亿元。
 

　　此次选择新三板挂牌，广州医药有着清晰的战略布局：一方面，新三板挂牌条件相对灵活，更看重企业创新与潜力，能为广州医药提供资金支持，助力其拓展业务、升级技术；另一方面，新三板是通向更高资本市场平台的重要阶梯，广州医药计划未来根据市场环境与战略需要，择机在北交所上市，形成 “新三板 — 北交所” 的稳健进阶路径。
 

　　与广州医药的稳步发展形成鲜明对比的是，母公司白云山正深陷业绩泥潭。回顾 2018 年至 2023 年，白云山归母净利润虽有波动，但整体维持在较高水平，分别约为 34.41 亿元、31.89 亿元、29.15 亿元、37.2 亿元、39.67 亿元、40.56 亿元。然而，2024 年业绩骤降，实现营业收入 749.93 亿元，同比下降 0.69%；归母净利润 28.35 亿元，同比下滑 30.09%，创下近七年新低。从业务板块来看，大健康板块营收下降 12.70%，“王老吉” 销售增长乏力；大商业板块虽营收未降，但毛利率仅 7% 左右且下降 0.56 个百分点，医药流通利润愈发微薄。分产品而言，中成药营收下降 3.26%、化学药营收下降 20.10%，大南药合计营收下降 10.40%。曾经的明星产品，如仿制药金戈，2024 年营收 10.34 亿元，同比下降 19.81%，库存量激增 49.78%，销售压力剧增。
 

　　白云山在年报中将业绩下滑归因于有效需求不足、行业加速变革、政策变化及市场竞争激烈等因素。此外，分季度来看，2024 年第四季度业绩亏损约 3.23 亿元，白云山称，对一心堂计提长期股权投资减值准备约 3.86 亿元，以及计提存货跌价准备、应收款项坏账准备等，共计减少年度利润总额约 4.71 亿元。但这些因素贯穿全年，却独在第四季度导致巨额亏损，背后原因引人深思。业内人士认为，白云山或正处于阵痛的阶段。
 

　　在行业竞争日益激烈的当下，白云山面临诸多挑战。产品优势不强，大南药板块缺乏拳头产品，化药以仿制药为主，同质化严重，这使其在与其他中药上市公司头部的竞争中处于劣势。而广州医药挂牌新三板，对白云山而言，短期内虽不会影响其独立上市地位及财务状况，但从长远看，广州医药借助新三板发展壮大，有望增强白云山在医药产业链上的整体实力。
 

　　展望未来，广州医药在新三板挂牌后，如何借助资本市场实现进一步突破，提升自身在医药流通领域的竞争力，值得关注；而白云山如何在困境中重塑业绩，优化产品结构、加强成本管控、拓展新业务，更是市场焦点。在医药行业加速变革的大背景下，无论是广州医药还是白云山，都将在挑战中寻求机遇，在变革中探索前行之路。
 

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