券商看好这些强品牌力、强价格管控力的中药企业，包括同仁堂、片仔癀等

2025年01月02日 15:31:42来源：制药网点击量：33187

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　　【制药网行业动态】近日，浙商证券发布研报称，伴随医保统筹支付范围的逐步扩大，具备比价条件的高毛利率/高销售额的医保品种面临降价风险，中药公司通过精细化、智能化、系统化等方式提质增效或能实现业绩和股价的持续上涨。继续推荐看院外、买品牌的逻辑，看好强品牌力、强价格管控力、持续提质增效的中药企业。

　　该行建议关注：毛利率有望改善的顺周期企业：同仁堂、片仔癀等；困境反转带来估值修复：天士力、济川药业等；低波红利稳健资产：羚锐制药、云南白药等。

　　从财务数据来看，同仁堂的毛利率在2024年前三季度为43.70%，相比2023年同期的46.28%下降了2.58个百分点，其毛利率下滑的主要原因包括成本控制压力加大以及市场竞争加剧等因素。同仁堂在2024年前三季度的营业收入为138.2亿元，同比增长0.72%；净利润为13.5亿元，同比下降2.92%；扣非后的净利润为13.2亿元，同比下降4.17%。

　　片仔癀受中药材原料价格的不断上涨，特别是天然麝香和天然牛黄等核心原料价格不断走高的影响，也面临成本大幅上升的压力。根据公司前三季度主要经营数据公告，前三季度公司毛利率为45.54%，同比减少2.98个百分点。分类别来看，肝病用药和心脑血管用药毛利率均大幅下滑，其中肝病用药毛利率为70.79，同比减少7.4个百分点；心脑血管用药毛利率为13.97%，同比减少26.03个百分点。

　　天士力在心脑血管领域的几个核心主力中药产品复方丹参滴丸、养血清脑丸、益气复冻干粉、芪参益气滴丸等具备核心竞争力，自2019年开始，天士力筹划剥离了医药商业部分，聚焦医药工业部分，业内人士认为公司持续稳健的发展确定性非常高。2024年三季度业绩公告称，公司2024年前三季度营收约64.63亿元，同比减少1.66%；归属于上市公司股东的净利润约8.42亿元，同比减少18.41%。

　　济川药业困境反转的主要策略包括优化产品结构、加强市场推广、推进研发创新以及应对政策变化。市场对济川药业的估值修复反应积极‌。尽管公司股价在过去两年有所下跌，但其净资产收益率高、盈利能力强的特点仍然被市场认可。随着公司业绩的逐步稳定和市场信心的恢复，济川药业的估值有望得到修复‌。

　　羚锐制药的营收和净利润表现均非常稳健。2018年，该企业的营收突破20亿元，2022年又突破30亿元。2021年-2023年期间，公司的归母净利润分别为3.62亿元、4.65亿元、5.68亿元。同期，企业经营活动产生的现金流量净额均在8亿元之上。

　　云南白药在重新聚焦主业后，也在稳健发展。2024年三季报显示，公司实现营业收入299.15亿元，同比增长0.76%；归母净利润43.27亿元，同比增长4.93%，已超2023年全年并创同期历史新高；扣非归母净利润42.65亿元，同比增长10.69%，创同期历史新高。截至2024年三季度末，云南白药总资产556.13亿元，归母净资产405.22亿元，资产负债率27.10%，在行业中保持高水平。公司货币资金余额达140.23亿元。

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